德尔玛冲刺IPO验成色：沾光飞利浦小米，自主品牌业绩贡献走低

发布时间：2025-07-07 18:52:56 来源：豁然顿悟网 作者：时尚

来源：华夏时报

本报（chinatimes.net.cn）记者闫晓寒 卢晓 北京报道

在位于珠三角腹地的玛冲广东顺德，不仅坐落着美的验成业绩、格兰仕等知名家电企业，色沾也有诸如德尔玛、光飞贡献、利浦等小家电新势力在这片土壤中生长，小米其中多家企业已经成功登陆资本市场。自主走低

相比之下，品牌主要做家居环境、玛冲水健康等产品的验成业绩小家电企业德尔玛IPO之路并不算顺利。在距离递交招股书将近一年、色沾经历三轮问询后，光飞贡献深交所发布公告显示，利浦创业板上市委将在6月2日审议德尔玛的小米首发申请。不过，自主走低正如深交所对德尔玛的三轮问询中所提，德尔玛依然面临品牌授权带来的经营风险，以及为米家代工拉低整体毛利率等问题。

米家ODM拉低毛利率

德尔玛在2021年30亿元的营收规模在一众小家电企业中并不算大，其进入小家电领域的时间也相对较晚。

招股书显示，德尔玛的创始团队最早在2007年通过品牌设计起家；2010年其进入电商代运营领域，为华帝、万和、格兰仕等品牌提供过电商代运营服务。2011年，他们通过创立自有品牌“德尔玛”正式进入小家电领域。目前，德尔玛的主要产品包括家居环境类、水健康类、个护健康类以及生活卫浴类。

需要提及的是，德尔玛的前十大股东中，由雷军担任实际控制人的创投机构天津金米在本次发行前持有其2.37%的股份，而小米集团也是德尔玛目前的第一大客户。

据《华夏时报》记者了解，2019年下半年，德尔玛开始与小米集团达成战略合作，为其提供米家ODM业务。当年德尔玛来自米家ODM业务的收入占比约7.7%，此后这一比例不断提升，2021年这项业务收入占比约为22%。

不过，由于米家产品主打性价比，且主要采取利润分成模式，这部分代工业务的毛利率低于其自有品牌和授权品牌产品。

伴随着米家代工业务收入占比的提升，德尔玛的主营业务毛利率从2019年的36.37%下滑至2021年的29.21%。

德尔玛在招股书中表示，公司主营业务毛利率的减少除了受疫情和用工成本、原材料采购成本整体提高影响，毛利率较低的米家ODM产品收入占比逐年提升，也是公司整体毛利率下降的重要原因。

而从德尔玛最新发布的招股书来看，今年一季度德尔玛来自米家代工的收入占比下降至约16%。

5月31日，德尔玛方面对《华夏时报》记者表示：“从发展战略来看，公司将以自有\授权品牌为核心，打造符合新消费需求的创新家电产品，并通过发展一定规模的ODM业务，来快速打磨自主生产能力和供应链协调能力。公司未来发展重心为品牌家电产品，预计ODM业务占比将保持合理比例。”

自主品牌占比逐年走低

除了为米家做代工，德尔玛旗下还包括“德尔玛”、个护品牌“薇新”两个自有品牌；以及飞利浦和华帝两个授权品牌。

公开资料显示，2018年，德尔玛收购了飞利浦的水健康业务，并获得飞利浦的商标使用许可；同年其与华帝达成品牌授权合作。2021年，德尔玛来自飞利浦和华帝两个授权商标的收入占比约为39%。

但其创立十一年的自主品牌“德尔玛”收入占比正逐年走低。2019年，德尔玛品牌收入占比约为55%；而2021年，这一比例仅为35.8%。

“公司将通过创新的产品设计与功能设计，进一步提升公司自主品牌市场份额；同时公司将继续深耕境外渠道，推进自主品牌出海，实现产品快速进入目标国家市场。”德尔玛方面对《华夏时报》记者表示。

而从整体业绩表现来看，今年一季度，德尔玛的营收、归属净利润分别同比增长14%、67%。作为对比，同期小家电企业中归属净利润增速最高的，同比增速为59%。

德尔玛在招股书中表示，营收增长的主要拉力来自飞利浦品牌的个护健康类产品和水健康类产品，以及线上销售收入增长的带动。

另外，在采访中，德尔玛方面对《华夏时报》记者表示：“公司拥有基于规模优势的原材料采购议价能力，能够消化原材料价格波动带来的影响。”

家电行业分析师梁振鹏对《华夏时报》记者分析认为，德尔玛获得授权的品牌飞利浦、华帝本身有品牌优势，相对来说容易做出成绩。但这些品牌总归不是自己的，如果未来其营收仍主要依靠授权和代工，会给其自身经营带来很大的经营风险。同时也意味着德尔玛经营独立性较弱，自身没有核心的自主品牌经营能力。

他认为，德尔玛进入的小家电领域技术门槛不高，随着行业竞争越来越激烈、市场容量越来越窄，其在自主品牌的定位、设计、推广、销售等方面都需要进一步提升，这些都需要德尔玛付出更多的时间。

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰

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