医保谈判落地，创新药板块异动拉升，行情持续性如何？

发布时间：2025-07-07 20:37:31 来源：豁然顿悟网 作者：休闲

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2022年医保谈判结果正式出炉后，升行1月19日，情持创新药板块走高。续性

截至当日收盘，医保药板创新药指数（8841049.WI）大涨2.44%，谈判在概念板块中涨幅居前。落地46只成分股中，创新除（600196.SH）、块异（600267.SH）微跌外，动拉其余44只悉数收涨。

个股方面，（688321.SH）大涨9%，（300725.SZ）涨8.6%，（300347.SZ）、（300759.SZ）涨超6%，（600276.SH）、（002821.SZ）、（688202.SH）等涨超4%。

对于1月19日创新药集体走高，业内人士普遍认为，随着1月18日国家医保目录调整结果公布，创新药行业不确定性大幅下降，不少谈判结果相对较好的公司股价也有着相对较好的表现。

医保谈判落地，创新药板块走高

消息面上，1月18日晚间，国家医保局公布《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2022年）》（简称“医保目录”），共有147个目录外药品参与谈判和竞价，121个药品谈判或竞价成功，总体成功率达82.3%，创历年新高。谈判和竞价新准入的药品，价格平均降幅达60.1%。

一位不愿意具名的医药行业人士向澎湃新闻记者表示，今年没有哪款产品的砍价幅度太让人意外，企业和市场前期都有预期，做好了心理准备，医保谈判对资本市场也没有那么大的冲击了。

诺德基金基金经理朱明睿同样认为，从医保谈判整体平均降幅来看，与历史情况相差不多。不少企业均表示对谈判价格比较满意，对于创新药板块的长期发展有一定帮助，且使得预期更加可控。

对于此次医保谈判的降幅，安信证券分析指出，谈判和竞价新准入的药品，价格平均降幅达60.1%，降幅与既往几次谈判基本持平（2018-2021年降幅分别为57%、61%、51%、62%）。从上述降幅来看，国内医保谈判基本进入常态化的稳态推进阶段。

此外，对于此次国谈成功率，证券指出，2019年至2021年历次医保谈判成功率分别为65%、73%、80%，本次医保谈判成功率为82.3%，创近年新高。

进入医保目录有望以价换量

从之前情况看，国谈对相关企业股价和业绩都有不同程度的影响。此次国谈落地后，企业对以价换量有哪些预期？

1月18日深夜开始，多家上市药企相继公布了“战报”。

（600557.SH）公告表示，该公司独家品种银翘清热片经谈判纳入医保目录。银翘清热片自2022年12月份开始销售，全年营业收入规模较小，占公司总营业收入的比例较低。因该品种为公司独家品种，本次经谈判被纳入《国家医保目录》，预计未来将对销售起到积极的作用，短期内对公司的业绩产生的影响暂无法估计。

1月19日盘后，恒瑞医药公告表示，该公司部分药品纳入国家医保目录，将有利于药品的销售，对公司经营业绩的影响暂无法估计。上述药品2021年度合计销售额约为38.53亿元，2022年1-3季度合计销售额约为23.04亿元。

另据（600566.SH）公告，该公司被纳入国家医保目录的3个药品，2021年度合计销售额约为1.38亿元，2022年1-9月份合计销售额约为1.59亿元。此次公司产品被纳入《2022年国家医保目录》，将有利于产品的市场推广及销售，未来对公司经营业绩的影响暂无法估计，短期内不会对公司的业绩产生重大影响。

值得注意的是，罕见病药领域再现“灵魂砍价”。

此次医保谈判中，罗氏制药旗下治疗脊髓性肌萎缩症（SMA）的利司扑兰成功被纳入医保，降价幅度高达94.07%，价格从63800元降到3780元。而在2021年医保谈判中，同为SMA治疗药物，来自渤健的诺西那生钠注射液，价格从70万/针降至3.3万/针。

前述行业人士认为，医保谈判已经进行了多轮，不少品种已经有竞品进入医保，企业和市场对新谈判的药品价格都有预估，罗氏的利司扑兰有去年渤健作为先例，其他罕见病药企在谈判前对价格和降幅也多少心里有数。

医药行业首席分析师余文心此前在接受澎湃新闻采访时还表示，“灵魂砍价”与其原来的定价体系也有关系，不是单一因素决定的。毕竟企业愿意参加国谈，是希望能够以价换量，价格降了比较多之后量能够快速释放。

压制缓和，创新药板块备受看好

医保目录谈判结果是前期压制创新药板块的重要因素，此次国谈落地后，创新药板块能否迎来转机？

从本次医保谈判结果来看，安信证券认为，为应对当前医保谈判降价规则，国内创新药企业对于医保谈判（包括首次或新增适应症谈判）的应对措施变得更为灵活，国内创新药企业已经基本适应了当前国内医保谈判规则，并且开始在规则允许的范围内积极探索最优解，长期良性发展可期。

中信建投证券同样认为，谈判成功率提高、整体降幅稳定，中性偏乐观的结果落地对板块影响偏正面。继续看好压制缓和的创新药公司及创新药产业链。

从中长期维度上，认为，常态化的医保谈判有利于创新药快速进院以及销售放量。近期的集采和创新药医保谈判等政策边际向好，国内支付端的压力缓解；国产创新药对外license-out交易也频频出现，预计创新药械的出海价值也将进一步得到验证。

“因为前面调整得非常多，市场是非常悲观的，但产业同样在发展。”余文心指出，更多的公司在海外License-out（海外授权），包括自身出海。防疫政策优化调整之后，出海可能会更顺利一些。此外，随着很多的新药上市，在国内的兑现预期也越来越强，这两点上面都是有机会的。

展望后市，朱明睿更看好走国际化路线的创新药企业。

泰康基金基金经理魏军则认为，未来兼具仿制药（集采对企业收入影响弱化）和创新药（创新特色产品品种进入业绩兑现期）的制药龙头业绩有望迎来有力支撑。

综合考虑医保支付制度改革趋势、长期医保谈判可能存在的压力及行业竞争格局，中信建投证券继续看好基本面扎实的创新药公司，包括拥有潜在全球领先或同类最佳品种的公司及国际化潜力的公司，如恒瑞医药、信达生物（01801.HK）、（688235.SH、06160.HK）、（688331.SH、09995.SH）、康方生物（09926.HK）等。

此外，中信建投证券看好创新药产业链公司，如（603259.SH、02359.HK）、药明生物（02269.HK）、凯莱英、泰格医药、九药业（603456.SH）、金斯瑞生物科技（01548.HK）、（301333.SZ）等。

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