中国银行研究院：中国经济已越过谷底

发布时间：2025-07-07 17:25:13 来源：豁然顿悟网 作者：焦点

经济观察网 记者 胡群  “预计二季度GDP增长1%左右。中国”7月5日，银行研究院中越过研究院发布《中国经济金融展望报告》（以下简称《报告》）显示，国经谷底下半年中国经济有望逐季回升，济已根据疫情发展及相关防控措施力度的中国不同进行悲观、基准、银行研究院中越过乐观三种情景预测，国经谷底三种情形下，济已预计三季度GDP分别增长3.2%、中国4.6%、银行研究院中越过6%左右，国经谷底全年GDP分别增长3.2%、济已4%、中国4.7%左右。银行研究院中越过

《报告》称，国经谷底一季度GDP增长4.8%，按照基准情景下，三季度为4.6%，全年4%，二季度的1%则为全年经济增长的谷底。

二季度以来，我国经济遭遇严重冲击，5月以来随着疫情好转，政府加快推动复工复产，出台了一系列助企纾困、扩大投资、助推消费、稳定外资外贸等政策，经济活动开始触底企稳。5月份工业增加值增速由负转正，汽车消费降幅显著收窄，基础设施投资加快，出口增速大幅回升。但疫情不确定性、外部环境变化、成本高企、效益不佳等因素依然影响市场主体预期和信心，内需恢复仍然较慢。

6月经济活动进一步反弹，全国各地复工复产加速推进、稳增长措施在6月集中落地生效的大背景下，宏观经济景气度整体回升，特别是前期受疫情冲击明显的服务业景气度出现大幅反弹。

“中国经济最差时期已经过去。”中国银行研究院副院长周景彤向经济观察网记者表示，下半年中国经济将逐步企稳回升。

消费逐步回暖

消费是我国经济发展的主要动力，对经济增长贡献居于首位。近年，我国最终消费支出占GDP比重稳定在55%左右，消费是重要的经济压舱石。今年1-5月份，社会消费品零售总额累计同比下降1.5%，当月增速已连续三个月为负，4、5两月社会消费品零售总额仅与2020 年同期相当，远低于2021年同期水平。

《报告》预测，下半年消费有望在疫情可控的前提下逐步回暖。一是在当前各类助企纾困政策应出尽出的背景下，经济将重回复苏通道，失业率、居民收入等指标将逐步修复，为消费恢复奠定基础。此外，疫情形势的缓和也将为住宿餐饮、文化娱乐等线下接触式消费恢复创造条件。二是当前多地举办各类促消费活动，发放绿色节能、电子类产品等消费券。下半年，各类促消费政策力度将只增不减，同时，随着经济回升和预期回暖，这些促消费措施的效果有望逐步显现。三是汽车消费有望在政策刺激和产业链复苏双重利好下逐步回暖。

近期，全国已有多地发放汽车消费券。如大连市政府向在连汽车消费者发放总额1亿元的汽车消费券，促进汽车市场回暖，稳定增加汽车等大宗消费。该活动已于6月18日正式启动，将持续开展一个月。

但是，消费仍存在诸多不确定性。消费的前提是可支配收入，如果不能提升居民可支配收入，消费将成为无源之水。另外，居民消费意愿仍有待恢复。人民银行《2022年第二季度城镇储户问卷调查报告》显示，倾向于“更多消费”的居民占23.8%，比上季增加0.1个百分点；倾向于“更多储蓄”的居民占58.3%，比上季增加3.6个百分点；倾向于“更多投资”的居民占17.9%，比上季减少3.7个百分点。就数据来看，居民对消费、投资依然持较为谨慎的态度。

《报告》认为，下半年消费恢复的最大不确定性来自疫情反复和相关防控措施力度。在乐观情形下，三季度疫情影响逐步减退，四季度疫情影响基本消除，三季度和全年消费同比增长3.2%、2.1%左右；在基准情形下，三、四季度疫情小范围影响，三季度和全年消费同比增长2%、1%左右；在悲观情形下，秋冬季节疫情再度爆发，对消费产生较大冲击，三季度和全年消费同比增长1.7%、0%左右。

制造业和基建投资继续稳步回升

在投资的三大支柱中，制造业和基建投资继续稳步回升，国家统计局数据显示，今年前5个月，全国房地产开发投资增速连续2个月负增长，创2020年4月以来新低。

今年以来我国制造业投资保持了较好的复苏态势。在“今年专项债将在6月底前基本发行完毕、8月底前基本使用完毕”的政策要求下，《报告》预计未来专项债将加快下达并形成实物工作量，下半年基建投资有望进一步加速，成为稳增长的重要引擎。

《报告》称，房地产调控政策仍在继续松绑，预计房贷利率还有下行空间，房地产市场销售、投资有望在下半年企稳。从历史经验看，从房地产政策端传导到市场端需要半年至1年左右，预计下半年房地产市场将逐渐回暖，并在四季度从销售端传导到投资端。

“基建投资将加速回暖，投资对经济恢复的支撑作用将增大”。《报告》预计，在悲观情形下，前三季度投资累计同比增长5%左右，全年增长4.6%左右，其中房地产投资前三季度、全年分别累计同比增长-4.8%、-4.1%左右；在基准情形下，前三季度投资累计同比增长5.8%左右，全年增长6%左右，其中房地产投资前三季度、全年分别累计同比增长-3.7%、-2.6%左右；在乐观情形下，前三季度投资累计同比增长6.4%左右，全年增长6.9%左右，其中房地产投资前三季度、全年分别累计同比增长-3.3%、-1.8%左右。

出口承压

由于海外新冠肺炎疫情持续蔓延，我国出口在过去两年保持较高增速，占世界货物贸易出口总额的比重也稳步上升。1-5 月份，出口同比增长13.5%。

“短期内稳外贸政策、人民币汇率贬值、生产和供应链持续恢复有利于中国出口增长，但总的来看，下半年受外需逐步回落、出口替代效应减弱和基数抬升影响，中国出口增长仍将承压，出口增速或将继续回落。”《报告》预测，乐观情景下，预计三季度出口增长5.5%，全年增长6.3%左右；基准情景下，预计三季度出口增速约为2.2%左右，全年增长4.5%左右；悲观情景下，预计三季度出口增速约为1%，全年增长3.6%左右。

瑞银宏观预计，中国经济下半年进一步反弹，但反弹力度和速度弱于2020年。防疫政策继续温和放松，应有助于在未来几个月支持经济增长环比反弹。近期政府已经加大政策支持力度，包括调增政策性银行8000亿元信贷额度、支持政策性银行发行金融债券等筹资3000亿元，从而支持基建项目；后者可用于补充重大项目资本金或为专项债项目资本金搭桥。

“我们预计未来政策有望继续加码，包括信贷增速进一步反弹，放松地方政府融资平台融资，以及进一步放松房地产政策。”瑞银宏观报告认为，迄今为止宣布的政策支持仍比较温和，且依然偏紧的防疫限制措施（尽管正在温和放松）可能影响宏观宽松政策的有效性。目前已经公布和未来计划出台的政策支持（包括可能发行特别国债）不足以完全缓解经济下行压力。瑞银证券预测：三季度经济同比增长3.1%，四季度同比增长2.9%，并维持2022年GDP增长预测为3%不变。

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