锂矿股三季报拆解：利润“逐季度增长”降至7家，6月末至今估值平均下降34%

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21世纪经济报道记者  董鹏  成都报道

随着30日晚间三季报的末至发布，纳入Wind锂矿板块的锂矿18家上市公司业绩全部出炉。

整体来看，股季由于今年锂盐价格的报拆大幅上涨，该板块成为了锂电产业链中增速最快的解利季度降至家月今估均下降细分行业。据统计，润逐上述18家公司前三季度合计实现净利润773.78亿元，增长值平较2021年同期的末至148.15亿元增长422.23%。

同时，锂矿受到三季度该板块成分股全线下跌的影响，当期各家公司估值水平出现非常明显的下降。若按照Wind一致性盈利预期（2022年）和10月30日收盘价计算，其中11家公司当前估值不足10倍。

利润“逐季度增长”降至7家

上述盈利规模的扩张，主要源于整个行业景气度提升所带动的主营业务增长。

对比详细数据，上述样本公司前三季度利润增速中位数为432.7%，扣非后利润增速中位数则为491.5%。

就同比增速来看，、受益于低基数和自身矿端资源优势，前三季度分别增长了4533%和2916%，排名前两位。

利润分布方面，过半利润集中在天齐锂业、赣锋锂业和三家头部公司中，当前净利润分别达到159.82亿元、147.95亿元和120.82亿元。

上述三家公司合计实现利润达428.58亿元，约占全行业的55.4%左右。

除此以外，、、和等四家公司，因为各自具备产能、自有矿或者是超低成本优势，前三季度净利润也均超过了40亿元，处于行业第二梯队。

而该行业18家公司前三季度利润中位数为29.7亿元，大概有半数公司未能达到该水平，其中便包括了不少处于产能处于释放初期的公司，如和等。

需要指出的是，单就三季度业绩变动来看，受到成本端抬升、部分区域限电、非经常性损益等因素影响，当期各家公司业绩出现显著分化。

今年二季度，上述18家公司中，只有、川能动力利润环比下滑，其他公司全部环比增长。

而到今年三季度，环比下滑公司数量达到9家，不过业务集中、经营稳定性较强的公司下滑幅度相对有限，如、天华超净、天齐锂业环比降幅均未超过20%。

盐湖股份环比降幅达到-48%，主要是因为受到钾肥销量大幅下滑影响，而其锂盐产销量、价格仍保持环比提升。

至此，净利润保持“逐季度增长”的上市公司数量，只剩下赣锋锂业、永兴材料等7家公司。

6月末至今估值平均下降34%

随着利润规模的增加，相关公司每股收益随之增厚。

截至10月30日，有12家公司的Wind卖方一致性盈利预期值较6月末时有所上调，平均上调幅度达到18%。

其中，、天齐锂业、盛新锂能环比增幅最为明显，西藏矿业每股收益预期值由1.22元上调至2元，天齐锂业则由7.92元上调至12.54元。

相比之下，三季度至今，锂矿、锂盐板块成分股却全线下跌，跌幅中位数达-24.47%，西藏矿业、盛新锂能、天华超净等5家公司当期跌幅超过28%。

盈利预期上调，利润兑现能力良好，但是二级市场却连续走低，这使得相关公司估值在三季度出现非常明显的下降。

据统计，剔除金圆股份、两家数据缺失的公司后，其他16家公司估值平均值从6月末的18.19倍，降至10月30日的11.83倍，各家公司估值平均降幅达到34.23%。

而与6月末相比，至今估值下降最明显的三家公司为西藏矿业、盛新锂能和天齐锂业，期间估值降幅均超过50%，这也与上述盈利预期值的上调排名保持一致。

就估值绝对水平来看，绝大多数的样本公司估值低于10倍，三大龙头中天齐锂业、盐湖股份估值只有7.3倍左右，盛新锂能、则维持在6.2倍左右，处于最低水平。

需要指出的是，上述结果是以2022年Wind卖方一致性盈利预期为基础测算的，只能代表阶段市场水平，如果后续锂盐或者相关公司成本端出现明显变化，业绩预期值也会作出相应调整。

不过，由于有前三季度的确定性业绩作为铺垫，上述盈利预期数据可靠性相对较高。

以天齐锂业为例，上述每股收益对应的2022年利润规模为205.82亿元，而该公司前三季度已实现159.8亿元，相当于四季度净利润需要达到46亿元。

而从二季度锂盐涨价算起，该公司单季度净利润始终未低于50亿元。

此外，10月以来，碳酸锂开启新一轮上涨，并由9月末的51.3万元/吨升至55.8万元/吨，同时考虑到四季度供需两端情况，预计当期各锂盐企业的销售均价较三季度仍将实现环比提升，进而带动季度利润规模的增长。

（作者：董鹏 编辑：朱益民）